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赣锋锂业(002460):技术赣锋,引领固态电池成长浪潮-公司研究报告

时间 :2023-04-20 17:04:11   来源 : 海通证券


(资料图)

锂盐业务:迈向2030年60万吨产能目标。公司是全球最大的金属锂生产商、国内最大的锂化合物供应商,全球唯一同时拥有“卤水提锂“、“矿石提锂“和“回收提锂“产业化技术的企业。截至2022年年报,公司建成约12万吨LCE锂盐产能的生产线,万吨锂盐工厂已成为全球最大的锂盐生产基地之一。

公司计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力,其中将包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。

资源业务:掌控超4500万吨LCE锂资源。随着赣锋锂业在锂盐业务的产能不断扩大,公司在锂原料方面的保障压力同样持续增长。为了满足公司锂盐业务的生产所需,公司在锂资源端的布局持续加码。截至2022年年报,公司在全球范围内直接或间接拥有权益的上游锂资源共15项,已探明的权益资源量达到4533.8万吨LCE。

公司秉承资源全球化布局的宗旨,将通过进一步勘探不断扩大现有的锂资源组合,并逐渐侧重于卤水及锂黏土等资源的提取开发。公司将积极推进阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目及Mariana锂盐湖项目的开发建设。同时,公司将进一步加快墨西哥Sonora锂黏土项目的建设工作,力争将该项目打造成全球黏土提锂的领先项目。在锂辉石资源方面,公司将持续关注全球范围内的优质锂辉石项目,同时积极与合作伙伴配合,确保澳大利亚MtMarion、澳大利亚Pilgangoora、以及非洲马里Goulamina等锂辉石项目的生产运营、产能建设顺利。

电池业务:固态电池产业化机遇在前。赣锋锂业积极参与全球前沿固态电池领域的技术研发,取得了一系列技术成果,自主开发的长续航纯电动汽车应用的高安全高比能固液混合动力锂电池,联合上游电池材料、生产设备供应厂商,下游新能源汽车厂商以及高等院校开展联合技术攻关,实现高比能固液混合锂动力电池的开发、装车应用及产业化目标。

盈利预测与评级。赣锋锂业是锂行业龙头企业,资源储备厚,未来2-3年内资源和锂盐产能均将迎来大幅增长。公司通过自有矿和锂精矿长协保障了原料供给安全且平抑了成本,我们认为公司有能力穿越锂价周期。我们预计公司2023-2025年EPS为7.29、6.81、8.48元/股,考虑到公司的龙头企业地位带来的竞争优势,参考可比公司估值给予公司2023年9-11倍PE,对应合理价值区间65.61-80.19元/股,给予“优于大市“评级。

风险提示。新建产能投放进度低于预期,锂电池产品推广进度低于预期。

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