当前观点：[隆众聚焦]：节后企业供应压力加大聚乙烯价格呈现跌势

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当前观点：[隆众聚焦]：节后企业供应压力加大聚乙烯价格呈现跌势

时间 :2023-05-06 23:55:01 来源 : 隆众资讯

综述

五·一假期归来，国内聚乙烯现货市场价格呈现下跌趋势，跌幅在50-200元/吨不等。由于经过假期，生产企业库存不同程度出现了上涨，供应压力增加。而需求端，节后归来，市场下游工厂并未出现想象中的补货行为，更多的是在观望。叠加宏观面美联储在近期宣布再次加息以及原油价格持续继续下跌等因素的影响。多重因素导致国内聚乙烯现货市场价格呈现下滑态势。

(相关资料图)

近期聚乙烯市场关注点：

1、原油价格五·一假期期间出现明显下跌。

2、农膜需求进入淡季，产能利用率下降明显。

3、生产企业假期垒库，降库迫在眉睫。

4、低压拉丝部分企业货源供应有限，价格坚挺。

目录：

一：五一假期库存增加，聚乙烯价格下跌

二：供应压力增大，降库迫在眉睫

三：需求端表现欠佳，市场接货意向不佳

四：上游原料价格走高，聚乙烯成本压力上升，利润空间继续收窄

五：检修量增加，市场价格或将止跌

一、五一假期库存增加，聚乙烯价格下跌

本周国内聚乙烯现货市场价格多数呈现下跌趋势，跌幅50-200元/吨不等。假期归来，生产企业垒库，库存压力较大。而下游工厂补货意向欠佳，导致市场成交偏弱。为此，生产企业出厂价纷纷下调，来以此降低库存量。由于后期大庆石化、兰州石化有检修，导致企业限量销售，国内各区域拉丝价格相对坚挺。反观高压薄膜，市场供应充足，下游需求欠佳，导致价格持续下跌，华东地区部分品种高压薄膜的价格仅仅比线型薄膜的价格高200元。

图1 聚乙烯期货和现货价差走势图

来源：

表1 国内聚乙烯周度供需数据表

单位：万吨

聚乙烯供需数据	本周	上周	环比
聚乙烯国内产量	55.75	54.17	+2.91%
聚乙烯生产企业样本库存	53.67	41.16	+30.39%
聚乙烯下游开工率	47.15%	47.95%	-0.80%
油制线型成本	7770	8185	-5.07%
乙烷制线型成本	7000	7030	-0.43%

二、供应压力增大，降库迫在眉睫

预测：进入5月份，下游生产企业开始进入检修季节，国产货供应量在后期有减少的趋势。但进口货方面，由于前期套利窗口打开，部分进口货在5月份有到港的情况。进口量有增加的趋势。

1、前期检修恢复重启，本周产量增加

本周国内聚乙烯产量小幅增加，达到55.75万吨，较上周增加1.58万吨。虽然万华化学（600309）45万吨全密度装置本周期开始进行为期一个月的大修，但福建联合、海南炼化、中韩石化等装置开车，导致产量出现增加。另外，检修影响量方面，本周6.07万吨，较上周7.89万吨，减少1.82万吨。

图2 2021-2023年聚乙烯产量走势对比图

来源：

2、假期生产企业垒库，库存涨幅明显

截至2023年5月4日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：53.67万吨，较上期涨12.51万吨，环比涨30.39%，库存趋势由跌转涨。主因本周劳动节假期，生产企业正常生产，但是市场交投基本停滞；其次因为假期期间国际原油连续走低，打压业者信心，假期后归来，市场观望为主，下游补库有限。生产正常但是成交减少，生产企业库存积累较快，市场心态偏空，社会样本仓库库存也变化不大。

下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：50万吨左右，库存趋势由涨转跌。主要因为假期后生产企业恢复开单，下游工厂也有刚需补库预期；其次因为计划停车装置较多，供应减少。供应减少，刚需有所增加下，下周生产企业库存预计小幅下跌。

图3 中国聚乙烯生产企业库存走势

来源：

3、进口利润涨跌互现，高压仍存套利空间

本周各品种聚乙烯进口利润涨跌互现，高压进口利润回落，降幅在30-40元/吨，但高压当前仍旧存在100元/吨左右的套利空间，低压产品进口利润上涨320元/吨左右，线型进口利润上涨15元/吨左右。

从品种来看，高压价格偏弱，但市场购买情绪尚可，因此后续降价空间或相对偏小。从美金盘成交情况来看，目前进口商价格偏高，成交存在一定难度，实盘都需要商谈，另外国内市场预期不高，短期价格或维持弱势。

图4 聚乙烯进口利润走势图

来源：

从内外盘价差来看，低压膜价差缩小，线型窗口处于边缘状态，其他类别窗口已打开。外商线型报盘情况来看，东南亚免税线型1060美金，中东线型980-990美金，个别价格较低但需要搭售，美国线型975美金，线型价差的变化对进口预期的影响大小由此现象的持续性所决定，而国内市场线型价格小幅回落，估计后期利润情况小幅减少。

表2 进口美金与人民币价差对比表

产品	国产牌号	华东价格（元/吨）	进口牌号	价格（美元/吨）	折算/人民币（元/吨）	内外盘价差（元/吨）
LLDPE	吉林7042	8250	Q2018H	990	8377	-127.2
LDPE	大庆2426H	8700	FD0274	1000	8460	239.7
HDPE膜料	大庆6097	8800	6888	1045	8834	-34.27
HDPE拉丝	扬子5000S	9250	8010	1110	9374	-124.44
HDPE中空	独山子5502	8150	HYA600	960	8128	22.11
HDPE注塑	塔里木7260	8100	62N07	970	8211	-110.99

三、需求端表现欠佳，市场接货意向不佳

预测：预计下周下游开工率45%左右。地膜接近尾声，农膜开工继续走低，其他下游制品产能利用率预计变化不会太大。

本周聚乙烯下游各行业平均产能利用率在47.15%，其中农膜产能利用率下降了4.61个百分点，管材制品产能利用率上涨了0.67个百分点，包装膜产能利用率下降了0.56个百分点，中空制品产能利用率下降了0.47个百分点，注塑制品产能利用率下降了0.57个百分点，拉丝制品的产能利用与上持稳。

农膜方面，棚膜生产淡季，订单跟进不足，企业阶段性开机为主。地膜需求收尾阶段，经销商补单为主。而管材近期需求改善难有明显改善，多数下游工厂反馈出新增订单不足，原料库存消化缓慢，导致对原料采购积极性不高。包装膜企业开工率维持中位，下游需求延续弱势，原料按需补库。日化包装随场内交易减弱，订单量有所减少。

整体来看，由于处于假期阶段，下游整体表现欠佳。尤其是农膜行业，需求进入淡季，产能利用率下降明显。

图5 中国PE下游平均开工率统计图

来源：

四、上游原料价格走高，聚乙烯成本压力上升，利润空间继续收窄

预测：下周国际油价或存上涨空间，乙烯价格或受原油价格的支撑，下行幅度有限。

五·一期间国际油价暴跌主要来自宏观面的利空情绪施压，而基本面并未出现转弱迹象。欧美央行5月加息背景下，叠加银行业隐忧和美国债务上限问题，导致忧虑情绪加剧。而乙烯方面，供应端持续增量但需求端难有强势表现，场内交投气氛冷清，导致价格出现下滑。

预计下周国际油价或存上涨空间，欧美经济若无新的风险事件出现，则基本面利好支撑有望浮现，且布伦特已经触及年内前低。预计WTI或在68-72美元/桶的区间运行，布伦特或在72-76美元/桶的区间运行。而从聚乙烯来看，由于原油价格存在上涨的空间，油制聚乙烯成本端将会走高。而随着线型价格的回落，利润将会继续收窄，亏损空间也将会继续扩大。

图6 各工艺制线型利润走势图

来源：

五、检修量增加，市场价格或将止跌

表3 国内聚乙烯供需预期

聚乙烯供需平衡表	下周预估
聚乙烯国产量	56.11 ↑
聚乙烯生产企业库存	50↓
聚乙烯进口量（5月）	114.97 ↑
下游开工率	45%↓

供应：宁夏宝丰，万华化学和上海赛科等装置停车大修，截止现在5月检修量已统计至36万吨，环比4月增幅16.14%。5月聚乙烯产量预计232.4万吨，环比4月继续走低，其中线型产量预计93.7万吨，环比减少3.70%，线型资源依旧偏紧。

需求：农膜需求减弱，订单减少，开工率将会继续下降。其他品种需求变化不大，终端需求维持刚需采购。下周终端关注农膜产能利用率变化。

成本：当前布伦特已经触及年内前低，加之基本面利好支撑有望浮现，原油价格有望上涨，聚乙烯成本压力尚在。

图7 2023年聚乙烯季度价格运行区间对比图

来源：

结论（短期）：随着生产企业库存的消化，以及后期检修装置增加，市场供应压力有望减少。需求端来看，农膜需求持续减弱，但其他制品需求整体尚可。叠加原油价格上涨的可能性较大，对聚乙烯成本起到一定支撑。预计下周国内聚乙烯市场价格将会止跌，维持在在8050-8300元/吨左右运行。

结论（中长期）：后期，农膜行业将会处于停工状态，需求全无。而随着夏季的来临，市场对于中空、注塑、包装膜的需求有望增加，下游产能利用率变化不会太大。供应端来看，5-6月份，国内检修装置偏多，供应压力并不大。成本端方面，原油价格随着宏观利好的影响有上行空间，对聚乙烯成本来说起到支撑。综上所述，5-6月份国内聚乙烯市场供需博弈仍将继续，聚乙烯价格或将震荡运行。

风险提示：后期关注国内生产企业检修情况及下游行业开工率。

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