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晨会焦点

时间 :2023-07-11 10:04:16   来源 : 中国国际金融股份有限公司

【今日焦点】

中国经济：宏观简评


(资料图片仅供参考)

内需待恢复，亮点在科技 ——2023 年6 月物价数据点评6 月CPI 同比从0.2%回落至0，PPI 同比从-4.6%进一步下滑至-5.4%，弱于预期。基数效应持平上月，新增因素成主要拖累。PPI 方面，国际定价和国内定价的大宗价格双双走弱。CPI 方面，畜肉、工业消费与服务价格放缓，体现消费需求仍需进一步恢复。技术密集型行业价格走高成为亮点，显示结构转型继续加快。往前看，随着基数走低、稳增长政策发力、及内生动能恢复，下半年PPI 同比降幅或将收窄，CPI 同比短期受猪价拖累仍在低位徘徊，四季度有望回升。

A 股市场：ESG

中金ESG 评级2023Q2 更新

中金ESG 评级体系V1.0 版本覆盖中证800 和中证1000 指数成分股，被评公司数量约为1800 家。2023Q2 期ESG 总得分近似右偏分布，全样本个股的ESG 得分较为集中在2-7 分之间。2023Q2 期评级结果的底层数据主要反映的是上市公司2022 财年的ESG 数据，我们认为与上期相比，ESG 得分变动主要原因是2022 年报告期间受到监管机构要求与投资者等利益相关方需求驱动，被评上市公司对其ESG 绩效进行积极管理并主动披露相关信息，使ESG 总分有所提升。

造纸：观点聚焦

造纸2023 下半年展望：弱反弹，再均衡

我们观察到，去年年末市场预期的成本下落、盈利弹性情景未如期兑现，下游需求持续偏弱是当前市场难以转势核心要素，纸厂盈利仍在历史低谷；同时供给端持续释放，产能过剩预期下产业链悲观预期蔓延，带动纸价、板块估值回落底部。时值2023 年中，我们观察到浆价经历一个季度快速下坠、企稳态势基本确立，而纸价基本筑历史底甚至超跌；当前板块仍处主动去库过程、下游悲观预期下维持低位库存，亦有望成为下一轮周期催化剂。

我们提示对于板块可以更乐观，造纸需求即将步入传统旺季，同时供给端主动调节有所抬头，我们认为3Q23 造纸价格有望历经寻底而后反弹的过程，提示关注龙头超跌布局机会。我们维持覆盖个股盈利预测和评级不变，推荐岳阳林纸、华旺科技、太阳纸业、仙鹤股份，建议关注玖龙-H、五洲特纸、冠豪高新、民士达（未覆盖）、荣晟环保（未覆盖）。

银行：热点速评

房地产金融支持政策延期

中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》

（下称《通知》）。我们认为《通知》的主要内容是将存量融资展期和新发放“保交楼”配套融资政策延期，符合我们此前在6 月13 日报告《央行重启新一轮降息》中的预测，延期一年半时长略超预期；并且，两项政策延期是当前房地产销售仍偏弱情况下的合理选择，有利于降低房企到期的还款压力，防止由于逾期导致银行下调贷款评级、房企融资条件进一步收紧；同时也有利于鼓励银行投放“保交楼”配套融资。延期到2024 年底为房企缓释风险预留了较为充足的时间窗口，有助于稳定市场预期、降低房企信用风险。

房地产：行业动态

6 月二手房量价仍下行，租赁市场进入旺季

我们更新了2023 年6 月中金存量住房市场监测体系相关数据。6 月二手房成交量环比降幅略有收窄，房价边际进一步下行，但头部城市月末挂牌价降速略有趋缓。今年上半年，存量房市场在短期需求冲击下呈现先增后降态势，当前时点市场预期整体偏弱，但我们认为不宜对后市惯性式悲观，须密切关注头部城市供需紧平衡下价格预期何时企稳，以及整体上居民预期的边际变化，我们延续此前对房地产市场“弱复苏，强分化”的判断。在该背景下，我们推荐有望优先受益于局地复苏和供给侧改革之标的，并兼顾具备强防御性的高息股。A 股推荐保利、华发、城建、滨江、万科、金地，以及高股息标的中国国贸；港股推荐中海、华润、建发国际、越秀、中海宏洋，及高股息标的恒隆地产。物管推荐稳健型标的万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业；代建板块推荐绿城管理控股。

荃银高科（300087.SZ）：首次覆盖 跑赢行业

水稻种业龙头，锐意进取“荃”新出发

公司是我国水稻种业龙头，亦布局玉米、小麦种子及订单农业领域，成长空间广阔。我们认为行业层面，稻种行业结构性机会，玉米种业迎来技术变革；核心竞争力方面，研发为基，销售助力，竞争优势突出；成长驱动方面，聚焦种业做强，订单农业打开外延。相比市场观点，我们认为市场低估了行业竞争格局改善和公司成长空间，公司品种优势将支撑主业增长继续领先行业，玉米种业并购及大股东生物育种协同也将提供业绩弹性，订单农业业务则利于拓宽中长期发展空间。我们预计公司2023/24 年EPS 分别为0.29/0.37 元，CAGR 为+23%（扣非后EPS 对应CAGR 为+42%），当前股价对应2023/24 年37.8/29.1 倍P/E。首次覆盖荃银高科，给予跑赢行业评级及目标价13.5 元，对应2023/24 年46.9/36.1 倍P/E，对应+24%上行空间。

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